تعثر صندوق الأسواق الخاصة التابع لـ Robinhood في أول ظهور له في بورصة نيويورك (NYSE)

تحاول شركة Robinhood السماح لعامة الناس بالاستثمار في محفظة من الشركات الخاصة. ولتحقيق ذلك، قامت شركة الوساطة المالية التي لا تفرض عمولات بتجميع ثماني شركات ناشئة—وهي Databricks وStripe وMercor وOura وRamp وAirwallex وRevolut وBoom—في أداة استثمارية تسمى Robinhood Ventures Fund I. ومع ذلك، كان الطلب على الصندوق أقل من المتوقع. وفي يوم الخميس، أعلنت Robinhood أن الصندوق وصل إلى حجم إجمالي قدره 658.4 مليون دولار، وهو ما يقل عن هدفها الطموح البالغ مليار دولار. وقد يصل حجم الصندوق إلى 705.7 مليون دولار إذا مارس الضامنون كامل حصصهم. وبدأت أسهم الصندوق، التي تم تسعيرها عند 25 دولاراً في الطرح، التداول يوم الجمعة وأغلقت اليوم عند 21 دولاراً، مما يمثل انخفاضاً بنسبة 16%.

يتناقض الاستقبال في Wall Street مع صندوق Destiny Tech100، وهو صندوق مغلق منافس يمتلك حصصاً في 100 شركة مدعومة برأس المال الاستثماري، بما في ذلك SpaceX وOpenAI وDiscord. وعندما تم إدراج Destiny Tech100 مباشرة—أي إدراج الأسهم في البورصة دون ضامن—في بورصة نيويورك (NYSE) في مارس 2024، ارتفعت أسهمه بشكل كبير.

تسلط مقارنة الأداء المالي للصندوقين الضوء على تباين الاستقبال في السوق:

• Robinhood Ventures Fund I: جمع 658.4 مليون دولار مقابل هدف قدره مليار دولار، مع تسعير الأسهم عند 25 دولاراً في الطرح قبل أن تغلق عند 21 دولاراً يوم الجمعة، وهو انخفاض بنسبة 16%.
• Destiny Tech100: ظهر لأول مرة بسعر مرجعي قدره 4.84 دولار، وافتتح عند 8.25 دولار، وأغلق يومه الأول عند 9.00 دولار. وفي يوم الجمعة، أغلق عند 26.61 دولار، وهو ما يمثل علاوة بنسبة 33% على صافي قيمة أصوله البالغة 19.97 دولاراً (قيمة أصول الصندوق مطروحاً منها التزاماته).

التفسير الأكثر ترجيحاً لأداء صندوق Robinhood هو افتقاره إلى التعرض للشركات التي يُتوقع أن تطرح للاكتتاب العام بتقييمات ضخمة، مثل OpenAI وAnthropic وSpaceX. وتعتزم Robinhood إضافة المزيد من الشركات الناشئة لمعالجة هذا الأمر. وذكرت Sarah Pinto، رئيسة Robinhood Ventures، أن الصندوق يهدف إلى الاحتفاظ بـ 15 إلى 20 شركة نمو في مراحلها المتأخرة. بالإضافة إلى ذلك، ذكر Shiv Verma، المدير المالي لشركة Robinhood، أن الشركة تتطلع إلى الحصول على تعرض لـ OpenAI.

ومع ذلك، فإن تأمين الوصول إلى هذه الشركات البارزة أمر صعب، حتى بالنسبة لشركة لها جذور في Silicon Valley. تهدف Robinhood إلى الدخول مباشرة في جداول رأس المال الخاصة بها (cap tables)—وهي السجل الرسمي لمن يمتلك أسهماً في الشركة—من خلال زيادات رأس المال الأولية أو مبيعات الأسهم الثانوية. وقد أقرت Pinto، رئيسة Robinhood Ventures، بهذا التحدي، قائلة: “من الصعب جداً الدخول في أي من هذه الشركات، وجولات الاستثمار باهظة الثمن للغاية”.

لماذا يهم

يسلط كفاح Robinhood لإضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار في الأسواق الخاصة الضوء على حاجز الدخول الكبير أمام مستثمري التجزئة. لا يزال تأمين الوصول إلى الشركات الناشئة الأكثر رواجاً وذات التقييمات العالية أمراً صعباً حتى بالنسبة للمنصات الكبرى، حيث تحرس الشركات البارزة ملكية أسهمها بإحكام.