SpaceX تستعد لطرح عام أولي بقيمة 75 مليار دولار وسط مشاريع طموحة عالية المخاطر

تدخل شركة SpaceX السوق يوم الجمعة بطرح أسهم بقيمة 75 مليار دولار، والذي يُقال إنه شهد اكتتاباً تجاوز المعروض، حيث اشترى بعض المستثمرين المؤسسيين حصصاً بقيمة 10 مليارات دولار. وتخسر الشركة حالياً أموالاً، لكن المستثمرين حريصون على دعمها، حيث تتمتع باحتكار شبه كامل للوصول إلى الفضاء في الولايات المتحدة وأوروبا. ومع ذلك، فإن المحللين الماليين المستقلين أكثر تحفظاً بشكل ملحوظ من مصرفيي الشركة:

• يُقدّر مصرفيو SpaceX قيمة الشركة بما يقرب من 1.8 تريليون دولار.
• يشير Aswath Damodaran، أستاذ التمويل في جامعة نيويورك، إلى أن قيمة الشركة تبلغ 1.2 تريليون دولار.
• تُقيّم شركة الأبحاث المالية Morningstar الشركة بنحو 825 مليار دولار، محتسبةً قيمة عادلة للسهم تبلغ 63 دولاراً مقارنة بسعر الطرح البالغ 135 دولاراً للسهم. وتصف Morningstar هذا الفرق بأنه خيار شراء (call option) بقيمة 72 دولاراً لقدرة الشركة على توفير مراكز بيانات مدارية.

ولتبرير تقييمها، تعتمد الخطط المالية لشركة SpaceX على ثلاثة إنجازات هندسية شبه مستحيلة: صاروخ قابل لإعادة الاستخدام، ومسبك رقائق أمريكي جديد تماماً يسمى Terafab، وسباق لبناء أقمار صناعية أسرع من أي وقت مضى. حالياً، يبلغ معدل إنتاج أقمار Starlink 70 قمراً في الأسبوع. ولتحقيق أهدافها، ستحتاج الشركة إلى زيادة الإنتاج إلى 556 قمراً صناعياً في الشهر، أو 6,666 قمراً صناعياً في السنة. ويتعقد هذا التوسع بسبب عقبات تقنية وتنظيمية. تجري إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) تحقيقاً في حادث يتعلق بمرحلة معزز صاروخ Starship التابع لـ SpaceX، في حين أن وكالة ناسا (NASA)، التي لديها عقد بقيمة ما يقرب من 4 مليارات دولار مع SpaceX لاستخدام Starship كمركبة هبوط على القمر، ليست مستعدة للالتزام بمهمة اختبار للمركبة المقررة في أواخر عام 2027.

يُعد قطاع الذكاء الاصطناعي في الشركة الجانب الأكثر غموضاً. ففي وثيقة التسجيل S-1 (وثيقة تسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC)، تُصوّر SpaceX الذكاء الاصطناعي للمؤسسات كأكبر فرصة لها، مُقدّرةً إجمالي السوق بـ 22.7 تريليون دولار، مقارنة بـ 2.4 تريليون دولار لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وما يقل قليلاً عن 2 تريليون دولار لجهود الفضاء. وتخطط الشركة لاستهداف هذا السوق من خلال مشروع Macrohard، وهو مشروع لتزويد الوكلاء الرقميين بقدرات مهنية، ومن خلال العمل كمزود سحابة جديد (neocloud) لعملاء الحوسبة مثل Anthropic وGoogle.

تتمحور رؤية Musk حول مراكز البيانات المدارية، التي ظهرت في الـ 18 شهراً الماضية. قال Musk، الرئيس التنفيذي لشركة SpaceX: “هذا ليس وعداً بما سنفعله. هذا ما سنحاول القيام به، ونعتقد أننا ربما نستطيع فعله، وهو الوصول إلى معدل سنوي يبلغ حوالي جيجاوات في السنة بحلول نهاية العام المقبل، من حيث حوسبة الذكاء الاصطناعي في الفضاء”. يفترض هذا توقعاً بتوصيل طاقة قصوى تبلغ 150 كيلوواط لكل قمر صناعي، وذلك على الرغم من سلوك Musk المتقلب عبر الإنترنت ودعوته القضائية الأخيرة ضد Sam Altman.

لماذا يهم

يعتمد طرح أسهم SpaceX بقيمة 75 مليار دولار على قدرتها على تنفيذ ثلاثة إنجازات هندسية شبه مستحيلة - مراكز البيانات المدارية، والصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، وتصنيع الرقائق محلياً - لتبرير تقييمها.