Las startups de IA en etapa semilla enfrentan valoraciones más altas y mayores exigencias de crecimiento

El mercado de startups de IA en etapa semilla ha cambiado, con inversionistas fijando precios en rondas años antes de que exista tracción. Según fundadores y capitalistas de riesgo, el número de acuerdos semilla ha disminuido, pero las valoraciones han aumentado, ya que los inversionistas muestran poco interés en empresas que no sean de IA. Ashley Smith, socia general del fondo de etapa temprana Vermilion, afirmó que los inversionistas en este mercado están fijando precios en rondas años antes de la tracción.

Para ilustrar este cambio, consideremos los cambios en la valoración entre 2024 y hoy:

• En 2024: Pete Martin, fundador de Realm (empresa de ciberseguridad), recaudó una ronda semilla de USD 5 millones con una valoración post-dinero de USD 25 millones (la valoración de la empresa después de realizarse una inversión).
• Hoy: Una ronda semilla típica es de USD 10 millones con una valoración post-dinero de entre USD 40 millones y USD 45 millones.

Esta presión fue visible en el Demo Day de Y Combinator en marzo, donde algunas startups solicitaron USD 5 millones con una valoración post-dinero de USD 40 millones. Smith señaló que este precio fue más allá del “impuesto YC”, la prima que se paga por las startups que pasaron por la aceleradora Y Combinator.

El aumento en las valoraciones está impulsado por la presión para demostrar una tracción rápida. Shanea Leven, fundadora de Empromptu (plataforma de aplicaciones de IA empresarial), señaló a Cursor (empresa de IA) —que alcanzó USD 100 millones en ingresos en 12 meses a principios de 2025— como un impulsor de estas expectativas. Leven señaló que los inversionistas ahora esperan este rendimiento, y agregó que la presión está en su punto más alto para construir no solo una empresa de mil millones de dólares, sino una de USD 50 mil millones.

Para asegurar el acceso a los acuerdos, las firmas de capital de riesgo están ajustando sus estrategias. Algunas se están moviendo hacia rondas pre-semilla —la etapa muy temprana de financiamiento de startups— mientras que otras están aumentando el tamaño de sus cheques. Marlon Nichols, socio gerente general en MaC Ventures (firma de capital de riesgo), dijo que el cheque de entrada promedio de su firma ha crecido de USD 1 millón en 2019 a USD 2.5 millones hoy, con un tope de alrededor de USD 5 millones. Las últimas dos inversiones semilla de Nichols, que valoraron a las startups en USD 25 millones y USD 30 millones post-dinero, respectivamente, ya estaban generando USD 2 millones en ingresos e involucraron cheques de entre USD 3 millones y USD 4 millones.

Mientras tanto, Amber Atherton, socia en el fondo de consumo de etapa temprana Patron, informó que el tamaño promedio del cheque para el Fondo II de USD 100 millones de la firma oscila entre USD 4 millones y USD 5 millones, frente a los USD 1 a USD 2 millones del Fondo I. Jonathan Lehr, socio general en Work-Bench (firma de capital de riesgo), que invierte desde un fondo de USD 160 millones, señaló que su firma se siente cada vez más cómoda invirtiendo en la etapa pre-semilla a medida que las empresas escalan más rápido.

Este entorno también está moldeado por la competencia por el talento en IA. “Hay una guerra por los grandes investigadores en este momento, y no creo que sea bueno o malo; es simplemente el estado actual del mercado”, dijo Amber Atherton, socia en Patron. Esta competencia por el talento ha impulsado valoraciones como la ronda semilla de USD 2 mil millones para Thinking Machine Labs (empresa de IA) con una valoración de USD 12 mil millones.

Sin embargo, este entorno deja menos margen de error. Lehr advirtió que las valoraciones semilla más altas significan menos margen de error, menos espacio para la experimentación y menos tolerancia para los cambios de rumbo.

Por qué importa

El aumento en las valoraciones semilla de IA está cambiando fundamentalmente el manual del capital de riesgo, obligando a los inversionistas a apostar por la tracción temprana y el talento en lugar de solo por las ideas, mientras deja a los fundadores con menos margen de error.