El fondo de mercado privado de Robinhood tropieza en su debut en la NYSE

Robinhood intenta permitir que el público general invierta en una cartera de empresas privadas. Para ello, la firma de corretaje sin comisiones agrupó ocho startups (incluyendo Databricks, Stripe, Mercor, Oura, Ramp, Airwallex, Revolut y Boom) en un vehículo de inversión llamado Robinhood Ventures Fund I. Sin embargo, la demanda del fondo fue menor a la esperada. El jueves, Robinhood anunció que el fondo había alcanzado un tamaño total de USD 658.4 millones, quedando por debajo de su ambicioso objetivo de USD 1000 millones. El tamaño del fondo podría alcanzar los USD 705.7 millones si los suscriptores ejercen su asignación completa. Las acciones del fondo, que se fijaron en USD 25 en la oferta, comenzaron a cotizar el viernes y cerraron el día en USD 21, lo que representa una caída del 16%.

La recepción en Wall Street contrasta con Destiny Tech100, un fondo cerrado competidor que posee participaciones en 100 empresas respaldadas por capital de riesgo, incluyendo SpaceX, OpenAI y Discord. Cuando Destiny Tech100 salió a bolsa mediante una cotización directa (es decir, listó acciones en una bolsa sin un suscriptor) en la NYSE en marzo de 2024, sus acciones se dispararon.

Una comparación del desempeño financiero de ambos fondos destaca las diferentes recepciones del mercado:

• Robinhood Ventures Fund I: Recaudó USD 658.4 millones frente a un objetivo de USD 1000 millones, con acciones a un precio de USD 25 en la oferta antes de cerrar en USD 21 el viernes, una caída del 16%.
• Destiny Tech100: Debutó con un precio de referencia de USD 4.84, abrió a USD 8.25 y cerró su primer día a USD 9.00. El viernes, cerró a USD 26.61, lo que representa una prima del 33% sobre su valor liquidativo de USD 19.97 (el valor de los activos de un fondo menos sus pasivos).

La explicación más probable del desempeño del fondo de Robinhood es su falta de exposición a empresas que se espera salgan a bolsa con valoraciones enormes, como OpenAI, Anthropic y SpaceX. Robinhood tiene la intención de agregar más startups para solucionar esto. Sarah Pinto, presidenta de Robinhood Ventures, declaró que el fondo aspira a mantener entre 15 y 20 empresas de crecimiento en etapa avanzada. Además, el director financiero de Robinhood, Shiv Verma, declaró que la empresa está considerando obtener exposición a OpenAI.

Sin embargo, asegurar el acceso a estas empresas de alto perfil es difícil, incluso para una firma con raíces en Silicon Valley. Robinhood apunta a entrar directamente en sus tablas de capitalización (el registro oficial de quién posee capital en una empresa) a través de aumentos de capital primarios o ventas de acciones secundarias. Pinto, la presidenta de Robinhood Ventures, reconoció el desafío y afirmó: “Es muy difícil entrar en cualquiera de estas empresas, y las rondas de inversión son muy costosas”.

Por qué importa

La lucha de Robinhood por democratizar la inversión en el mercado privado destaca la importante barrera de entrada para los inversionistas minoristas. Asegurar el acceso a las startups más codiciadas y de alta valoración sigue siendo difícil incluso para las grandes plataformas, ya que las empresas de alto perfil protegen estrictamente su propiedad accionaria.