El mercado europeo de empresas emergentes muestra señales de una posible recuperación

El mercado europeo de empresas emergentes aún no se ha recuperado del reajuste global de capital de riesgo de 2022 y 2023, aunque los datos sugieren que está a punto de experimentar un giro. Si bien el optimismo de los inversionistas fue alto en la conferencia anual Slush en Helsinki, los datos de PitchBook muestran una realidad más compleja. Los inversionistas inyectaron €43,700 millones (USD 52,300 millones) en startups europeas a través de 7,743 acuerdos hasta el tercer trimestre de 2025, lo que sitúa al año en camino de igualar, en lugar de superar, los totales anteriores:

• 2025 (proyectado): En camino de igualar los totales anuales anteriores
• 2024: €62,100 millones invertidos
• 2023: €62,300 millones invertidos

El principal cuello de botella es la recaudación de fondos de LP a GP: el flujo de capital de los socios limitados (inversionistas institucionales) a los socios generales (firmas de capital de riesgo). “La recaudación de fondos, de LP a GP, es definitivamente el área más débil en Europa”, dijo Navina Rajan, analista sénior de PitchBook. Las firmas europeas de capital de riesgo recaudaron apenas €8,300 millones (USD 9,700 millones) hasta el tercer trimestre de 2025, lo que coloca a la región en camino a su total anual de recaudación más bajo en una década. Rajan señaló que esto representa una disminución de alrededor del 50% al 60% en los primeros nueve meses del año, en gran parte porque los megafondos —fondos de capital de riesgo muy grandes— no han repetido sus ciclos de recaudación anteriores.

Sin embargo, la participación de inversionistas estadounidenses en acuerdos de startups europeas va en aumento. Tras caer a un mínimo en 2023, cuando los capitalistas de riesgo con sede en EE. UU. participaron en solo el 19% de los acuerdos europeos, las firmas estadounidenses están regresando, atraídas por valuaciones de entrada más bajas. Por ejemplo, Lovable, una startup sueca de vibe-coding —un término para un estilo específico de desarrollo de software— anunció recientemente una ronda de Serie B de USD 330 millones, liderada y acompañada por inversionistas estadounidenses, incluidos Salesforce Ventures, CapitalG y Menlo Ventures. De manera similar, el laboratorio francés de investigación de IA Mistral recaudó una ronda de Serie C de €1,700 millones en septiembre, respaldada por Andreessen Horowitz, Nvidia y Lightspeed.

El optimismo también está respaldado por salidas de alto perfil. La empresa sueca de tecnología financiera Klarna salió a bolsa en septiembre tras recaudar USD 6,200 millones a lo largo de dos décadas en el mercado privado. Victor Englesson, socio de la firma de inversión sueca EQT, señaló que historias de éxito como Spotify, Klarna y Revolut han inspirado a los fundadores a construir con una mentalidad global en lugar de solo aspirar a ganar en Europa o Alemania. Esta perspectiva ha mantenido a las firmas de inversión altamente comprometidas; EQT, que invirtió USD 120,000 millones en Europa en los últimos cinco años, planea invertir USD 250,000 millones en Europa en los próximos cinco años.

Por qué importa

El ecosistema europeo de empresas emergentes está navegando una lenta recuperación del reajuste de capital de riesgo de 2022-2023, con el capital estadounidense y los fundadores con mentalidad global sirviendo como los principales catalizadores para una posible recuperación.