SpaceX se prepara para una OPI de USD 75 000 millones en medio de apuestas de alto riesgo

SpaceX sale al mercado este viernes con una oferta de acciones de USD 75 000 millones que, según se informa, está sobrevendida, con algunos inversionistas institucionales comprando bloques de USD 10 000 millones. Actualmente, la empresa pierde dinero, pero los inversionistas están ansiosos por respaldar a la firma, que posee un casi monopolio en el acceso al espacio en Estados Unidos y Europa. Sin embargo, los analistas financieros independientes son significativamente más conservadores que los banqueros de la empresa:

• Los banqueros de SpaceX valoran la empresa en casi USD 1,8 billones.
• Aswath Damodaran, profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York, sugiere que la empresa vale USD 1,2 billones.
• Morningstar, una firma de investigación financiera, le asigna un valor de alrededor de USD 825 000 millones, calculando un valor justo de USD 63 por acción en comparación con el precio de oferta de USD 135 por acción. Morningstar caracteriza la diferencia como una opción de compra de USD 72 sobre la capacidad de la empresa para entregar centros de datos orbitales.

Para justificar su valoración, los planes financieros de SpaceX dependen de tres hazañas de ingeniería casi imposibles: un cohete reutilizable, una nueva fundición de chips estadounidense llamada Terafab y una carrera para construir satélites más rápido que nunca. Actualmente, la tasa de producción de satélites Starlink es de 70 por semana. Para alcanzar sus objetivos, la empresa necesitaría escalar la producción a 556 satélites por mes, o 6666 satélites por año. Esta expansión se complica por obstáculos técnicos y regulatorios. La Administración Federal de Aviación (FAA, regulador de aviación de EE. UU.) está llevando a cabo una investigación de percances sobre la etapa propulsora del Starship de SpaceX, mientras que la NASA, que tiene un contrato de casi USD 4000 millones con SpaceX para usar el Starship como módulo de aterrizaje lunar, no está lista para comprometerse con una misión de prueba con el vehículo programada para finales de 2027.

El negocio de IA de la empresa es su aspecto más incierto. En su S-1 (documento de registro ante la SEC), SpaceX enmarca la IA empresarial como su mayor oportunidad, evaluando el mercado total en USD 22,7 billones, en comparación con USD 2,4 billones para la infraestructura de IA y poco menos de USD 2 billones para los esfuerzos espaciales. La empresa planea apuntar a este mercado a través de Macrohard, un proyecto para equipar a agentes digitales con capacidades de oficina, y actuando como una neocloud (un nuevo proveedor de computación en la nube) para clientes de cómputo como Anthropic y Google.

La visión de Musk se centra en los centros de datos orbitales, que surgieron en los últimos 18 meses. “Esto no es una promesa de lo que haremos. Esto es lo que vamos a intentar hacer, y creemos que probablemente podemos hacer, que es llegar a una tasa anualizada de aproximadamente un gigavatio por año para finales del próximo año, en términos de cómputo de IA espacial”, dijo Musk, el CEO de SpaceX. Esto asume una entrega de potencia máxima esperada de 150 kW por satélite, a pesar del comportamiento errático en línea de Musk y su reciente demanda contra Sam Altman.

Por qué importa

La oferta de acciones de USD 75 000 millones de SpaceX depende de su capacidad para ejecutar tres hazañas de ingeniería casi imposibles (centros de datos orbitales, cohetes reutilizables y fabricación nacional de chips) para justificar su valoración.