Los inversionistas ven 2026 como un evento de depuración para las startups

En entrevistas con cinco inversionistas, el consenso es que el mercado de capital de riesgo está entrando en lo que algunos describen como un “evento de depuración” en 2026, un periodo que separará a las plataformas duraderas de las transitorias. Según James Norman, socio director de Black Ops VC, el entorno de financiamiento está cambiando de respaldar conceptos “visionarios” a apoyar empresas “probadas en batalla”. En este entorno, los fundadores deben demostrar que poseen una clara ventaja de distribución en lugar de solo tracción. Este cambio ocurre a medida que los inversionistas se vuelven cautelosos ante el “purgatorio de pilotos” —un estado en el que las empresas prueban soluciones de inteligencia artificial sin una necesidad urgente de comprar— y buscan negocios que puedan sobrevivir a una “carrera armamentista de capital”, o competencia intensa por financiamiento. Norman afirma que la era “ChatGPT-first” está llegando a su fin. Como señaló Norman: “Los ganadores en 2026 no serán las empresas que ‘usan GPT’, sino aquellas que orquestan múltiples modelos sin problemas, abstraen la complejidad de los usuarios y construyen flujos de trabajo propietarios encima”.

Esta transición ocurre en un contexto de cambios en las dinámicas geográficas del capital de riesgo. Allen Taylor, socio director de Endeavor Catalyst, argumenta que los mejores retornos de riesgo ajustado en capital de riesgo ya no se encuentran en Silicon Valley, sino en mercados como Polonia, Turquía y Grecia. Si bien aproximadamente el 90% de los dólares de capital de riesgo se destinaban a Estados Unidos hace 20 años, esa dinámica cambió en 2018, con más de la mitad de la inversión de riesgo ocurriendo ahora fuera de EE. UU. El año pasado, Endeavor Catalyst realizó 50 inversiones en 25 países. Al mismo tiempo, es probable que el mercado de OPI se descongele en 2026 debido a una acumulación de empresas privadas y una necesidad apremiante de liquidez. Taylor espera un gran año para las OPI en Nueva York, junto con una ola de cotizaciones tecnológicas en mercados locales inesperados, como la empresa de “compra ahora, paga después” Tabby, que cotiza en la Bolsa de Valores de Arabia Saudita (Tadawul) en Arabia Saudita. Esto sigue a un grupo de importantes empresas tecnológicas de América Latina que cotizan en EE. UU., incluidas MercadoLibre y Nubank.

El cambio en la estrategia de IA también marca una transición de construir modelos a construir negocios. Taylor predice que, para finales de 2026, la IA dejará de ser una categoría separada y se convertirá en un componente estándar de todas las nuevas empresas tecnológicas. En lugar de perseguir demostraciones llamativas, los inversionistas buscan fundadores que puedan usar la IA para lograr un multiplicador de eficiencia de 10x en industrias tradicionales y complejas. Esta transición está obligando a los gestores de fondos a adaptarse. Norman señala que la falta de liquidez ha creado una sequía en el DPI (distribuciones pagadas en capital) para las añadas de fondos más antiguos, obligando a los inversionistas institucionales a ajustar su ritmo mientras las oficinas familiares (family offices) intervienen para llenar el vacío de financiamiento.

Por qué importa

Los inversionistas están cambiando su enfoque de la exageración “visionaria” de la IA a empresas “probadas en batalla” con claras ventajas de distribución y ROI, lo que señala una maduración del ecosistema de startups de cara a 2026.